Första kvartalet 2025 har varit en prövning för de globala marknaderna – men det är i sådana tider grunden läggs för god långsiktig avkastning. Som aktiva, värdeorienterade förvaltare är vi inte immuna mot marknadsrörelser, men vi kan fatta självständiga investeringsbeslut baserade på våra analyser.
Läs samtliga kvartalsrapporter här.
SKAGEN Vekst
Fokus på kvalitet och geografisk diversifiering
Under första kvartalet föll SKAGEN Vekst med 4,69 procent, medan indexet sjönk med 7,72 procent.
Handelspolitik och ökad osäkerhet har präglat marknaden under första kvartalet 2025. Hot om tullar från Trump-administrationen har särskilt påverkat den amerikanska marknaden negativt, med oro för inflation och minskade tillväxtutsikter. SKAGEN Vekst har minskat sin exponering mot USA och i stället satsat på mer stabila marknader i Europa och Asien. Denna strategiska omallokering har förbättrat fondens riskjusterade avkastning, trots negativt resultat i mars.
Utmaningar och strategiska åtgärder
SKAGEN Veksts förvaltningsfilosofi bygger på djupgående makroekonomisk analys och medveten vikt vid geografisk diversifiering. Genom att minska andelen amerikanska aktier har förvaltarna reducerat den politiska risken och samtidigt positionerat fonden för långsiktig värdeökning via investeringar i bolag med starka fundamenta.
Bästa bidragsgivare
- Alibaba: Viktigt bidrag med stark tillväxthistorik och attraktiva värderingar.
- Nordea: Tillför stabila intäktsströmmar och god regional närvaro.
- Telenor: Ger robusthet i en orolig marknadsperiod.
Sämsta bidragsgivare
- Novo Nordisk: Kortvarig påverkan av svagt försäljningsresultat i USA. Förvaltarna ser dock fortsatt långsiktig potential, särskilt med en ny behandling mot övervikt planerad till lansering i början av 2026.
- Den amerikanska banksektorn: Minskad exponering och riskjustering, särskilt inom bankaktier som Citigroup.
Sammanfattning SKAGEN Vekst
- Minskad USA-exponering för att minimera politisk risk.
- Stort fokus på stabila marknader i Europa och Asien.
- Nyckelaktier som Alibaba, Nordea och Telenor bidrar positivt.
- Utmaningar inom Novo Nordisk och amerikanska banker hanteras med långsiktiga strategier.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN Vekst här.
SKAGEN m2
Stabilitet och möjligheter i fastighetsmarknaden
Fastighetsfonden SKAGEN m2 föll med 6,7 procent under första kvartalet, jämfört med index som sjönk med 7,11 procent.
Fastighetssektorn betraktas traditionellt som en trygg hamn i oroliga tider. Under första kvartalet 2025 har SKAGEN m2 dragit nytta av denna inneboende stabilitet, trots vissa negativa resultat i mars. Genom att fokusera på bolag med starka kassaflöden och attraktiva tillväxtutsikter har förvaltarna skapat en portfölj som ofta tillhör de första att återhämta sig när marknaden vänder.
Strategisk positionering
SKAGEN m2 har investerat i ett brett spektrum av fastighetsbolag – från traditionella bostads- och kommersiella fastigheter till nya segment som digitala fastigheter. Denna mix ger en balans mellan stabilitet och tillväxt.
Positiva bidragsgivare
- Vinhomes (Vietnam): Ledande bostadsutvecklare med starka strukturella tillväxtfaktorer.
- Helios Towers (Afrika): Telekominfrastruktur med stark framtidspotential.
Sämsta bidragsgivare
- DigitalBridge: Kraftigt kursfall till följd av volatilitet och tekniksektorns svängningar. Förvaltarna ser dock långsiktig potential för värdeökning.
Sammanfattning SKAGEN m2
- Fastighetssektorn erbjuder stabila kassaflöden och tidig återhämtning.
- Investeringar i Vinhomes och Helios Towers har varit särskilt lönsamma.
- Kursnedgång i DigitalBridge öppnar för attraktiv långsiktig positionering.
- Diversifiering inom både traditionella och nya fastighetssegment stärker portföljen.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN m2 här.
SKAGEN Focus
Små och medelstora bolag i Europa
SKAGEN Focus föll med 9,65 procent, medan indexet sjönk med 10,29 procent under första kvartalet.
Mot bakgrund av ökad osäkerhet kring handelskonflikter och politiska svängningar i USA har SKAGEN Focus valt att minska sin amerikanska exponering. I stället fokuserar fonden på europeiska small- och midcap-bolag med attraktiva värderingar och goda tillväxtmöjligheter.
Strategi och marknadsförhållanden
Skiftet mot Europa är ett strategiskt grepp för att dra nytta av kapitalflödet bort från riskfyllda marknader. Med endast cirka 10 % av portföljen exponerad mot USA minskas känsligheten för amerikanska marknadsrisker.
Bästa bidragsgivare
- Cementir (Italien): Starka resultat möjliggjorde en lönsam exit efter tre år.
- Acerinox (Spanien): Stark utveckling, särskilt inom amerikansk verksamhet.
- Japan Post Holdings (Japan): Stabil avkastning efter att ha uppnått sina prisnivåer.
- Fonden har även tagit nya positioner inom undervärderade sektorer såsom bygg- och anläggningsindustrin samt kemi- och regional bankverksamhet.
Sämsta bidragsgivare
- Methanex och Vale Indonesia: Påverkade negativt av produktionsstopp och osäkerhet kring gruvskatter.
Sammanfattning SKAGEN Focus
- Endast cirka 10 % USA-exponering.
- Fokus på europeiska små- och medelstora bolag med attraktiva värderingar.
- Positiva bidrag från Cementir, Acerinox och Japan Post Holdings.
- Nya positioner inom bygg, anläggning och kemikalier.
- Kortsiktiga utmaningar hanteras med långsiktigt värdefokus.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN Focus här.
SKAGEN Kon-Tiki
Möjligheter och riskhantering på tillväxtmarknader
Tillväxtmarknadsfonden SKAGEN Kon-Tiki föll med 3,27 procent under första kvartalet. Indexet sjönk med 6,43 procent under samma period.
Tillväxtmarknader erbjuder fortsatt attraktiva investeringsmöjligheter. SKAGEN Kon-Tiki har nyttjat strukturella fördelar i dessa regioner trots politisk osäkerhet och ökad volatilitet under kvartalet.
Grundläggande förutsättningar
Tillväxtmarknader erbjuder ofta lägre värderingar och starkare tillväxt än utvecklade marknader. Fokus har legat på Brasilien, Mexiko och Kina – alla med goda resultat. Samtidigt har fonden viktat ned regioner med hög politisk risk, som delar av Sydostasien.
Bästa bidragsgivare
- Sibanye-Stillwater (Sydafrika): Gynnats av stigande råvarupriser, särskilt palladium.
- WH Group (Hongkong): Ökade marginaler i USA samt börsintroduktion av dotterbolag gav positiva resultat.
Strategiska justeringar
För att minimera risken har förvaltarna i SKAGEN Kon-Tiki aktivt justerat portföljen genom att undervikta marknader med hög politisk osäkerhet, samtidigt som investeringarna i teknikdrivna bolag som Samsung Electronics och TSMC har ökats. Denna flexibilitet säkerställer att fonden kan dra nytta av positiva trender, även i en marknad präglad av svängningar.
Sammanfattning SKAGEN Kon-Tiki
- Utnyttjar strukturella och värderingsmässiga fördelar på tillväxtmarknader.
- Bra resultat i Brasilien, Mexiko och Kina.
- Aktiv riskhantering genom undervikt i instabila regioner.
- Stark utveckling i Sibanye-Stillwater och WH Group.
- Ökad exponering mot teknikbolag med goda tillväxtmöjligheter.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN Kon-Tiki här.
SKAGEN Global
Balanserad global strategi i turbulent marknad
SKAGEN Global föll med 5,48 procent under första kvartalet, jämfört med en nedgång på 10,29 procent för indexet.
SKAGEN Global är en brett förvaltad fond som kombinerar defensiva och tillväxtorienterade investeringar över hela världen. Trots handelskonflikter, tullåtgärder och kortsiktiga svängningar har fonden lyckats överträffa sitt jämförelseindex. Detta uppnås genom en noggrant balanserad portfölj där både stabilitet och tillväxt står i fokus.
Nyckelstrategier
Förvaltarna i SKAGEN Global har fokuserat på att identifiera bolag med starka fundamentala egenskaper, samtidigt som portföljen kontinuerligt anpassas till ett komplext makroekonomiskt landskap. En aktiv strategi med frekventa portföljjusteringar har säkerställt att aktier som Alphabet, Amazon och Canadian Pacific – vilka har påverkats negativt av tullar och kapitalutflöden – hanteras genom strategiska försäljningar och nya investeringar. Särskilt har återinträdet i det nordamerikanska återvinningsbolaget Waste Management bidragit till ett bättre utnyttjande av möjligheter i en tid präglad av politiska förändringar.
Bästa bidragsgivare
- Munich Re: Kom med en oväntad kapitalutdelning under kvartalet, men betonade samtidigt att de fortsätter att bygga upp en reservbuffert, vilket skapar trygghet för långsiktiga investerare.
- TMX Group och Brown & Brown: Har genom starka nyckeltal och en robust expansionsstrategi bidragit till en solid portföljutveckling.
Portföljjusteringar
För att upprätthålla en attraktiv risk- och avkastningsprofil har förvaltarna minskat positionerna i aktier som nått sina värderingsnivåer, samtidigt som investeringarna i undervärderade aktier har ökat. Denna dynamiska omfördelning speglar en djup förståelse för marknadens fundamentala drivkrafter samt en vilja att agera snabbt vid nya signaler.
Sammanfattning SKAGEN Global
- Balanserad global portfölj med fokus på defensiv tillväxt.
- Positiva bidrag från bolag som Munich Re, TMX Group och Brown & Brown.
- Teknik- och tullutmaningar hanteras aktivt genom omallokering.
- Återinträde i Waste Management stärker portföljen.
- Löpande portföljjusteringar säkrar god riskjusterad avkastning.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN Global här.
Slutsats
Första kvartalet 2025 har präglats av utmaningar – från handelskonflikter och tullhot till politisk osäkerhet och makroekonomisk volatilitet. Ändå visar våra fonder att disciplin, aktiv förvaltning och ett värdebaserat synsätt är avgörande. Genom att snabbt anpassa portföljer, identifiera undervärderade marknader och genomföra strategiska omfördelningar har förvaltarna lagt en stabil grund för fortsatt attraktiv och riskjusterad avkastning.
Alla siffror i SEK, efter kostnader och andelsklass A.