Sterk måned for SKAGEN Kon-Tiki
I september gjorde aksjer i fremvoksende markeder det bedre enn i globale markeder, og SKAGEN Kon-Tiki nådde et nytt toppnivå. Tross kursrekord i september endte SKAGEN Kon-Tiki noe bak referanseindeksen for kvartalet med 6,9 prosent mot indeksens 7,5 prosent. Flere avkastningstall nederst i artikkelen.
Styrken i fremvoksende markeder ble drevet av en stor rotasjon av kapitalstrømmer inn i Kina, hvor myndighetene innførte store stimulansetiltak i september.
Fondets største bidragsytere for måneden og tredje kvartal var Kina-relaterte selskaper som Ping An, Alibaba og Tencent. Disse selskapene har møtt motvind på grunn av regulatoriske utfordringer, geopolitiske spenninger og resesjonsbekymringer, men trenden endret seg mot slutten av måneden. Blant de negative bidragsyterne opplevde CNOOC en liten nedgang på grunn av svakhet i oljeprisen, mens Samsungs tilbakeslag skyldtes svak utvikling i forbrukerelektronikk.
I perioden solgte fondet seg ut av tre selskaper og la til en ny posisjon i Wuliangye Yibin, et ledende merke innen baijiu. Porteføljen handles samlet til 8,5 ganger forventet inntjening for 2024 og 0,9 ganger pris/bok, til tross for nylig sterk utvikling. Fondet fortsetter å tilby en svært attraktiv risiko/avkastning-profil.
Utfordringer for SKAGEN Global
SKAGEN Global underpresterte sin referanseindeks MSCI AC World i tredje kvartal. Fondet oppnådde 4,4 prosent i tredje kvartal mens indeksen steg 5,5 prosent. Se nederst i artikkelen for flere avkastningstall.
Det globale aksjemarkedet nådde en ny topp i tredje kvartal, men opplevde også stor volatilitet, spesielt i Japan hvor den populære carry-traden mot amerikansk teknologi mistet sin popularitet. Hypen rundt kunstig intelligens kjølnet også, ettersom markedet fokuserte mer på den finansielle avkastningen av investeringene.
Fondets tre beste bidragsytere var DSV, Brown & Brown og Intercontinental Exchange (ICE). DSV kjøpte opp den tyske konkurrenten Schenker, noe som kan legge betydelig verdi til DSVs aksjekurs hvis integrasjonen lykkes. Brown & Brown og ICE presterte godt, og ICE kan høste store fordeler av sin boliglånsteknologidivisjon2.
Fondet initierte fire nye posisjoner og avsluttet fire posisjoner i løpet av kvartalet. Nye posisjoner inkluderer Waste Connections, Brunello Cucinelli, Munich Re og Stora Enso. Fondet solgte seg ut av Waste Management, LVMH, Edwards Lifesciences og Dollar General.
Den globale luksusindustrien byr på store muligheter for verdiskaping. SKAGEN Global solgte mesteparten av sin andel i LVMH på grunn av anstrengt forbrukersentiment i Kina og reallokerte kapitalen til Brunello Cucinelli, som opererer etter prinsippet om "humanistisk kapitalisme".
Munich Re har navigert det inflatoriske miljøet dyktig, og Stora Enso har revitalisert toppledelsen med et aksjonærverdimantra5. Edwards Lifesciences og Dollar General leverte skuffende kvartalstall, og fondet avsluttet posisjonene i disse selskapene.
Til tross for den svake økonomien og geopolitiske spenninger, mener forvalterne at en portefølje bestående av robuste selskaper med sterke balanser tilbyr en attraktiv plattform for å bygge formue over tid.
SKAGEN Focus tilpasser seg endringer
SKAGEN Focus, som har en stor vekt av små- og mellomstore selskaper, slo sin referanseindeks i september men havnet bak indeks i tredje kvartal sett under ett. Fondet oppnådde 2,4 prosent i kvartalet mot indeksens 5,5 prosent. Flere avkastningstall nederst i artikkelen.
Tredje kvartal var volatilt for de globale aksjemarkedene, og uroen i Japan i august skapte bølger i markedene. I september begynte den amerikanske sentralbanken å lette på pengepolitikken, noe som peker mot en global stimulanssyklus. Dette kan medføre store endringer i aksjemarkedene, hvor tidligere tapere kan bli fremtidens vinnere.
Blant fondets sterkeste bidragsytere var Mohawk Industries, en amerikansk gulvprodusent, som opplevde en kraftig kursoppgang etter gode resultater. Phinia, en amerikansk billeverandør, ble også en suksess etter å ha blitt oversett etter utskillingen. På den negative siden trakk investeringer som STMicroelectronics, Grupo Traxion og Methanex ned fondets avkastning.
Fondet foretok flere strategiske endringer i porteføljen. Blant annet ble posisjoner i Hyundai Mobis, Japan Post Holdings og Kalmar styrket. Kalmar, som nylig ble skilt ut fra Cargotec, representerer en ny kjerneinvestering med betydelig potensial for reprising. Samtidig ble investeringer i Signify og Fortuna Mining avsluttet.
Ved kvartalets slutt hadde fondet 49 posisjoner, hvorav 86 prosent var investert i små- og mellomstore selskaper. De ti største posisjonene utgjorde 32 prosent av fondets verdi, og det veide oppsidepotensialet ble estimert til 75 prosent.
SKAGEN Vekst litt foran
I tredje kvartal leverte SKAGEN Vekst solid absolutt avkastning og slo referanseindeksen, spesielt takket være sine store kinesiske posisjoner, som Ping An Insurance og Alibaba. Fondet oppnådde 3,5 prosent avkastning i kvartalet mens indeksen endte på 2,7 prosent. Se flere avkastningstall nederst i artikkelen.
I september var globale aksjemarkeder preget av store variasjoner i avkastning mellom sektorer og regioner. Det kinesiske aksjemarkedet hadde en sterk oppgang etter annonseringen av en aggressiv stimulansepakke, mens spekulasjoner om at Saudi-Arabia kunne fokusere på markedsandeler fremfor produksjonsdisiplin førte til lavere oljepriser.
Danske DSV bidro positivt etter at selskapet kunngjorde oppkjøpet av DB Schenker, mens Novo Nordisk var den største negative bidragsyteren, grunnet svakere enn forventede resultater fra en fedmestudie. Fondets oljeaksjer, som CNOOC og Shell, falt som følge av lavere oljepriser, og fondet reduserte eksponeringen mot disse. SKAGEN Vekst så likevel fortsatt oppside i selskaper som Samsung, til tross for utfordringer med lansering av nye produkter.
I løpet av september investerte fondet i det brasilianske B3 S.A. og økte sine posisjoner i blant annet KB Financial og SK Telecom. Fremover ser fondet fortsatt betydelig risiko i høyt prisede vekstselskaper, særlig i USA, men forventer bedre beskyttelse mot nedside i perioder med økt inflasjon, slik fondet demonstrerte i 2022 og tidligere i 2023.
Sterkt eiendomsmarked for SKAGEN m2
Markedet for børsnoterte eiendomsselskaper har fått et solid løft de siste månedene. Det har gjort godt også for SKAGEN m2 som endte tredje kvartal på 13,6 prosent avkastning. Referanseindeksen oppnådde 15,7 prosent i samme periode. Se nederst for flere avkastningstall.
I tredje kvartal 2024 har eiendomsmarkedene sett en forventet oppgang, med stor optimisme rundt mulige rentekutt fra sentralbanker som den amerikanske Fed og ECB. Spesielt det amerikanske eiendomsmarkedet har prestert sterkt på grunn av synkende renter og forventninger om flere kutt i 2024 og videre. Dette kan skape en "perfekt storm" for eiendomssektoren, der reduserte kapitalkostnader og gunstige økonomiske forhold gir økte verdier. Det har også dukket opp muligheter for kjøp av undervurderte selskaper, særlig på grunn av inflasjonen.
I USA var CBRE den beste aktøren i fondet, drevet av økt transaksjonsaktivitet og etterspørsel etter eiendomstjenester. Den pan-europeiske selvlagringsplattformen Shurguard presterte også godt. På den andre siden var LOG Commercial Properties, en brasiliansk logistikkoperatør, blant de dårligste grunnet en renteøkning i Brasil.
Porteføljen er sterkt vektet mot raskt voksende eiendomssegmenter som datasentre, boliger og lager. SKAGEN m2 fokuserer på selskaper med sterke balanser, som kan dra nytte av inflasjonsdrevne miljøer. Sektoren forventes å gå inn i en flersidig ekspansjonsfase med økte verdier som følge av lavere kapitalkostnader.
Avkastning per 30. september 2024
Klikk på tabellen for en større versjon. Perioder over 12 mnd viser gjennomsnittlig årlig avkastning.